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行情回顧


上周A股主要指數漲跌不一。全周,各主要指數表現:上證指數漲1.69%,深證成指跌1.78%,創業板指跌4.76%;同期,上證50漲1.69%,滬深300漲0.33%,中證500漲1.37%。
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數據來源:Wind,朱雀基金整理

行業方面,28個申萬一級行業中17個上漲,其中,采掘、公用事業、建筑裝飾、鋼鐵、房地產漲幅靠前。
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數據來源:Wind,朱雀基金整理


市場成交金額放大,北向資金凈買入279億元,南向資金凈賣出118億元。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理





市場展望


8月以來,經濟數據走弱、通脹維持高位、內需弱于外需,呈現“類滯漲”特征。市場對8月各項數據下滑已有共識,數據落地對市場沖擊有限,待9月數據驗證經濟數據下滑中的短期性和周期性影響各有多少。9月國內經濟相較8月環比可能出現改善,但下半年經濟內在動能依舊偏弱但風險可控,結構性政策空間充足。

國常會并未釋放進一步寬松的信號,以結構性政策、直達實體政策為主。銀行間資金面平穩,貨幣政策短期保持合理充?;{,狹義流動性支撐市場活躍度。四季度仍有可能降準對沖MLF到期等的資金缺口,但降息概率低。

北京交易所的設立,進一步確認資本市場對于高質量發展的重要性。北交所將與滬深交易所、區域性股權市場共同形成多層次的資本市場。與滬深交易所不同,北交所聚焦“專精特新”中小企業,堅持服務創新型中小企業的市場定位。北交所的設立將盤活新三板的存量企業,并拓展中小企業融資渠道,活躍度有望明顯改善。資本市場健康發展得到進一步重視,將有利于提振權益市場投資情緒。

權益方面,A股日內波動放大、風格輪動加快,成交量創年內新高,高成交量將成為未來常態,充裕的流動性支撐市場活躍度,未來下跌風險有限。美聯儲與市場充分溝通,taper已經有階段性消化和預演,對市場影響愈發收斂。本周北上資金在市場波動中堅定流入,凈買入279億,為今年周度第2高。同時可以看到日韓、港股都從低位穩步反彈,主要由于Jackson Hole會議打消了市場短期內對taper的擔憂,且市場對8月非農走弱有所預期,隨著美元指數的走弱,資金重回非美市場。

A股以結構性機會為主,結合政策導向和產業景氣度尋找細分品種,均衡配置在快速輪動和高波動環境下占優。對極端行情下部分品種快速拉估值保持警惕,而部分品種估值的調整期是布局質地優秀公司的良機。

具體到行業,先進制造方面,本周新能源板塊漲跌互現,波動相比前幾周明顯加大。波動加大的原因是,本周中報陸續發布,市場對部分環節的業績預期開始出現分化,這基本符合我們的判斷。后續朱雀在新能源領域的配置思路還是以性價比為前提(結合各階段基本面與當下估值),在新技術、新場景、主產業鏈、消納儲能四個方向布局。

新能源汽車短期維持高景氣度,中長期確定性強,但產業鏈公司估值對遠期業績反映充分。最新數據來看,8月歐洲主要國家的新能源車注冊量數據已披露了6國,6國新能源車合計達到10.3萬輛,同比增長58%、環比下滑3%,滲透率為23%,在基數的影響下,增速逐步下移。雖然股價有所波動,但我們判斷行業增速的下行對整個板塊的估值體系仍將形成一定負面影響。

軍工方面,從新型號研發量產周期推進+批量采購政策執行看,未來至少3年內行業高景氣確定性較高。下游需求傳導拉動上游材料、零部件加工等環節業績逐步釋放,2021年是拐點之年。

TMT方面,申萬電子行業5日累計跌幅接近5%,在各個行業5日漲跌幅中排名倒數第一,跌幅主要來自前期熱門股。我們聚焦的蘋果產業鏈方向相關個股本周表現平穩,主要是得益于更便宜的估值和更清晰的第二成長曲線。本輪波動更多帶來的是機會而不是恐慌。我們將繼續聚焦在蘋果產業鏈、IOT、金融科技、產業互聯網等幾個方向,并積極尋找在“雙碳”大趨勢中TMT的機會,尋找5G、AR/VR/MT、智能汽車等新方向上的機會。

大消費方面,去年2季度疫情緩解后消費較快修復,消費品通過線上渠道獲得爆發增長,但也導致今年的基數壓力較大,疊加居民收入預期下滑的影響。以食品飲料板塊為例,今年2季度單季度整體板塊收入增長6.5%,歸母凈利增長2.7%,均有比較明顯的降速。雖然短期消費整體需求和盈利能力都面臨壓力,但估值自年初就已經逐步向理性估值區間收斂,開始具備吸引力。我們將繼續聚焦品牌消費、物流、農業等核心能力圈,結合“雙循環”和“3060”大背景,積極尋找綠色、科技供應鏈、跨境、新興消費品、現代農業等方向上的機會。

醫藥生物方面,本周一些關于未來醫療服務定價體系的政策引發了市場對于醫療服務個股的擔心。我們傾向于認為非公立醫療機構的定價受管制的程度應該不會太高,畢竟在全球大部分國家除了?;镜墓⑨t療體系之外,私立醫院都是自主定價的。這方面的政策取向對于民營醫院來說是至關重要的,我們將會保持緊密跟蹤。
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