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行情回顧


上周A股主要指數小幅波動。全周,各主要指數表現:上證指數跌0.02%,深證成指跌0.01%,創業板指漲0.46%;同期,上證50跌0.53%,滬深300跌0.13%,中證500跌0.21%。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理

行業方面,28個申萬一級行業中13個上漲,其中,公用事業、房地產、國防軍工、交通運輸、食品飲料漲幅靠前。

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數據來源:Wind,朱雀基金整理


兩市成交金額連續第 46 個交易日超過 1 萬億元,續刷歷史記錄。北向資金小幅凈賣出16億元,南向資金凈買入46億元。


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數據來源:Wind,朱雀基金整理





市場展望


政策層面,本周國常會一方面強調了財政,金融,就業政策聯動,后續階段政策之間的協調性有所增強,且在結構上會對保障就業和民生予以更高的關注度,在跨周期調節的政策結構下,預計總量上仍然以穩為主,但結構上將更加傾斜于對中小微企業和穩就業的結構性支持。
 
另一方面,對于新型基礎設施建設也存在較為積極的表述。在當前階段傳統基建已經相對較為完善,對于經濟的邊際貢獻降低的情況下,新型基建由于其對于經濟結構的轉型的積極意義,將成為后續階段基建投資重要的發力點。后續政策層面上的支持重點在于5G網絡化、中西部地區中小城市基礎網絡完善、國家樞紐節點和大數據中心集群等領域的深入發展,以及光伏、風電、氫能等新能源領域的技術革新等,預計在財政和金融領域都將給予更為充分的支持。

本周市場小幅震蕩,科創板、創業板小幅反彈;紅利指數、上證50較弱,主要由于房地產風險暴露帶來銀行板塊下跌,以及周期板塊的見頂回落。經濟增速下行的現實與政策托底的預期相互角力,政策底后面還需等待經濟底,結構性政策對應結構性的權益行情。市場輪動較快,但也難見系統性風險,以均衡配置的思路應對波動,以政策導向明確的細分行業為配置抓手。海外市場不確定性也較高,雖然不會對國內市場造成系統性沖擊,但短期可能帶來脈沖,若有調整是布局明年的時機。

習總書記強調,未來我們要幫助發展中國家建設綠電,對外不再新增煤電,長遠鼓勵綠色能源替代和高耗能產業綠色轉型,建立綠色能源網才是確定性更高的投資機會。雙碳的投資方向不變,綠色電網建設、光伏、風電、氫能、儲能都是長期增長點。

本周市場的關鍵詞是能耗雙控,隨著上周發改委印發《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》,各地進一步加碼能耗雙控的執行落地,以爭取在今年年內完成壓降能耗的指標。拉閘限電的情況向各地擴散,各地供電局緊急下發限電通知,部分上市公司也公告其生產受到限產影響。隨著限電影響到居民生活和生產平穩,在各地限電限產進行到極致的時點,政策語境開始轉向反思“運動式減碳”,各方緊急推動實際保供措施和價格預期管理。

雖然短期內供需的實際格局較難扭轉,但股價所反映的遠期預期跑在了現實前面;供應較需求彈性大,對預期的影響節奏也很快,且商品遠月合約普遍大幅貼水,也反映了市場對未來謹慎的心態。未來能耗雙控的大趨勢不變,但接下來的執行將更注重結構式的調整,“嚴格控制”和“把控節奏”預期的交錯將帶來上下游不同商品價格的再平衡。

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