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一、         行情回顧

 

全周,各主要指數表現:上證綜指漲0.60%,深證成指漲0.32%,創業板指跌0.33%;同期,上證500.24%,滬深3000.03%,中證5000.19%。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

行業方面,28個申萬一級行業中17個上漲,其中,食品飲料、紡織服裝、鋼鐵、醫藥生物、采掘漲幅前五。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

市場成交額回落,北向資金凈買入112億元,南向資金凈賣出19億元。

 

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數據來源:wind,朱雀基金

 

 

二、         市場展望

 

10月經濟數據持續呈現偏弱態勢,地產增速顯著轉負對經濟拖累明顯,且新開工和銷售面積跌幅超過20%,地產投資增速恐將進一步下行?;ㄍ顿Y略有好轉但仍維持偏弱,財政體系存在發力空間但受債務和投資效率的約束對經濟拉動較弱。

 

消費增速反彈受價格因素影響,實際需求改善有限。制造業投資增速持續上行且高技術行業增加值穩步提升,經濟的結構轉型的成果逐步體現。后續階段政策上不走強刺激老路,結構調整仍然是主要方向。

 

央行發布三季度貨幣政策報告,持續強調穩字當頭和以我為主,貨幣政策基調維持平穩態勢,短期總量政策調整相對有限,更多仍然以結構性發力為主,尤其是綠色金融和普惠小微領域。

 

本次貨政報告強調增強信貸總量增長的穩定性,對于信用擴張的重視程度加強,但更多強調穩定性而非逆周期對沖,且從近期碳排放支持工具來看,央行更為重視資金的使用效率;信貸投放增速有所反彈但難以大幅提升。地產方面近期貸款投放節奏加快,但集中于個人按揭貸款和優質主體開發貸,且限購和預售資金監管未見顯著寬松,房企銷售資金受限的核心問題未見改善趨勢,總體政策寬松力度有限。

 

地產政策短期偏向于政策糾偏和安撫情緒,以防止系統性風險。房地產行業去金融化的過程中需要流動性平穩的支持,另一方面需要新的經濟抓手托底,綠色投資方向明確,但從投資體量和信用擴張能力上看相較地產有一定差距。

 

李克強主持召開經濟形勢專家和企業家座談會時強調,“要保持經濟運行在合理區間和就業大局穩定”,后續將有更多直達實體的政策落地。本周中美會談的基調整體正面,官方表態也比較溫和。

 

地產的情緒修復、中美關系邊際向好帶來風險偏好的提升,有利于權益資產。

 

地產鏈股票低位徘徊,建材商品如螺紋、玻璃較現貨有深貼水,短期可能隨政策預期企穩,但尚未反轉。即便地產融資端企穩,傳遞到新開工和投資也需要半年左右時間,現貨價格依然面臨較大壓力。而全球農產品和化肥價格近期屢創新高,是大宗商品里確定性最強的品類,也是明年通脹最大的風險。

 

 

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